Quand un investisseur doit-il vendre une action de valeur ? (2024)

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Quand un investisseur doit-il vendre une action de valeur ?

Warren Buffett a dit un jour que vous réalisez votre profit lorsque vous achetez, pas lorsque vous vendez. Lorsque vous achetez, vous sélectionnez l’écart prix-valeur que vous êtes prêt à accepter et, en fin de compte, le montant du profit que vous pouvez réaliser sur un investissem*nt donné.

Certains investisseurs sont heureux d'en rester là et de se concentrer uniquement sur l'achat de bons investissem*nts, mais vous devez quand même vendre vos avoirs pour réaliser un quelconque profit. Il n’est donc pas étonnant que la question de savoir quand vendre soit l’une des questions les plus fréquemment posées.

Vendre : une évolution pour les investisseurs

Je n’ai jamais vraiment eu de stratégie de vente définie pendant la plupart du temps que j’investis. Parfois, je regardais les graphiques de mes entreprises affichés sur Google Finance et je salivais devant les bénéfices que j'avais réalisés. À d’autres moments, je regardais une position qui n’allait nulle part et je décidais finalement de me débarrasser des actions.

Mais les erreurs que j'ai commises et les récents gros gains m'ont amené à m'asseoir et à réfléchir aux meilleures stratégies de vente possibles pourvaleur profondeinvestisseurs.

Contrairement à certains experts, je ne pense pas qu’il existe une norme unique que les investisseurs devraient utiliser pour prendre leurs décisions de vente : l’investissem*nt est plus dynamique que cela. En fin de compte, il existe six raisons principales pour lesquelles vous vendriez une action. Plus sur ceux à venir.

Devriez-vous utiliser des règles de vente ?

Benjamin Graham le pensait certainement. En voici un sur lequel il a écrit dans The Intelligent Investor :

« L'investisseur doit avoir une politique de vente précise pour tous ses engagements en actions ordinaires, correspondant à ses techniques d'achat. En règle générale, il doit fixer un objectif de profit raisonnable pour chaque achat – disons 50 à 100 pour cent – ​​et une période de détention maximale pour que cet objectif soit réalisé – disons deux à trois ans. Les achats ne réalisant pas l’objectif de gain à la fin de la période de détention devraient être écoulés sur le marché.

-Benjamin Graham

Si Graham pensait que nous aurions dû vendre des règles, qui sommes-nous pour le contester ? Buffett met également en œuvre des règles de vente, bien que ses règles soient heuristiques et beaucoup plus qualitatives que celles de Graham.

Passons maintenant à ces 6 règles de vente solides. Passons en revue ces trois premières raisons positives de vendre une action avant de passer aux raisons négatives.

Raisons positives de vendre une action de valeur

1) Le prix est à des niveaux insoutenables

Le concept de base de l’investissem*nt de grande valeur est d’acheter un dollar pour 40 cents afin de se ménager une marge de sécurité. Une fois que cette marge s’est érodée et que le prix de l’action a atteint votre estimation de la valeur intrinsèque, il est temps de vendre.

Si vous ne vendez pas et n’avez pas augmenté votre estimation de la valeur intrinsèque, vous vous tournez vers la spéculation plutôt que vers l’investissem*nt. Votre potentiel de hausse est probablement limité et votre potentiel de baisse est menacé, ce qui constitue un endroit dangereux.

Le super investisseur Seth Klarman a plaisanté en disant que l'investisseur intelligent doit vendre lorsque les oiseaux gazouillent. Klarman vendrait juste avant qu'une action n'atteigne sa juste valeur pour s'assurer de pouvoir verrouiller les gains.

Une hausse des actions vers la juste valeur peut inciter d’autres investisseurs à se joindre à l’action, augmentant ainsi le volume. À mesure que le titre se rapproche de sa juste valeur, ce volume peut diminuer et le titre pourrait même retomber à des niveaux inférieurs. Voilà pour votre profit.

Cela ne veut pas dire qu’une action n’augmentera pas même après l’avoir vendue à sa juste valeur. Cela arrive assez souvent pour frustrer les investisseurs et les amener à douter de leur propre stratégie d’investissem*nt.

Cependant, en tant qu’investisseurs axés sur la valeur, nous utilisons des techniques éprouvées basées sur le retour à la moyenne et les écarts cours-valeur pour tirer profit des actions. Conserver la juste valeur passée signifie abandonner ce qui a si bien fonctionné en faveur de… autre chose – l’élan, la cartographie… la cupidité.

2) Il existe de meilleures opportunités ailleurs

Vendre pour des raisons positives est de loin le plus simple à gérer. Cela peut prendre deux formes : soit il s'agit d'un investissem*nt offrant un meilleur rendement, soit le titre a fait ce que l'investisseur intelligent voulait qu'il fasse et est devenu pleinement valorisé.

Prenez Home Depot, par exemple. Dans les jours sombres de 2009, j'ai conseillé à mon père d'acheter Home Depot à un peu moins de 30 $ l'action. À l’époque, les investisseurs étaient occupés à se débarrasser des actions et à s’approvisionner en conserves. La dernière chose qu’ils souhaitaient était de détenir une action de rénovation domiciliaire à grande capitalisation au milieu de la plus grande crise immobilière d’Amérique et d’un effondrement imminent des marchés financiers.

Si l’on regarde les chiffres, les ventes de maisons se sont taries et les mises en chantier ont atteint un niveau jamais vu depuis les années 1990. Home Depot était confronté à de sérieux vents contraires, ce qui déprimait considérablement le titre. Même en tenant compte du marché mousseux de 2003 à 2007, la société a enregistré des bénéfices très solides au cours des 10 dernières années et était clairement sous-évaluée.

À l’époque, j’avais calculé que la valeur de Home Depot se situait autour de 60 $ par action. Cela signifiait que l’une des plus grandes entreprises américaines se négociait avec une décote de 50 % par rapport à sa valeur intrinsèque – un événement très rare de ma vie. Contrairement aux actions nettes, qui se négocient souvent à moins de la moitié des actifs nets de haute qualité, les bonnes entreprises chutent rarement à ces niveaux.

Quelques années plus tard, Home Depot a augmenté, comme prévu, jusqu'à atteindre sa juste valeur. À ce stade, il aurait été judicieux de se retirer du stock. Une fois qu’un titre atteint votre estimation de juste valeur, votre thèse d’investissem*nt s’est concrétisée. À moins que vous ne disposiez d’une nouvelle estimation de la valeur intrinsèque obtenue grâce à un raisonnement et des données très solides, il est préférable de vendre le titre.

Plus de raisons de vendre une action de valeur

Nous avons abordé les raisons positives pour lesquelles un investisseur devrait vendre une action, mais investir n’est pas que du soleil et des arcs-en-ciel. Voici trois raisons négatives pour lesquelles vous voudriez vendre.

3) Vous avez commis une erreur

Faire des erreurs est inévitable en matière d’investissem*nt, mais il est important d’agir rapidement et d’en tirer des leçons. Cela vous aidera à éviter les pertes avant qu’elles ne se matérialisent ou ne s’aggravent. Si après avoir acheté une action, vous réalisez que vous avez commis une erreur, vous devez la vendre, même si cela signifie subir une perte. En suivant un processus d'investissem*nt efficace, les erreurs peuvent être minimisées, mais vous devez agir de manière décisive si vous constatez que votre analyse est erronée d'une manière ou d'une autre.

4) La thèse a changé

Parfois, quelque chose se produit qui vous amène à réévaluer votre jugement initial sur le rapport risque-récompense de l'entreprise. Quelque chose vous a amené à remettre en question votre évaluation de la valeur de l'entreprise ou le risque que vous assumez en réalisant l'investissem*nt. Peut-être que votre norme de valeur – la valeur comparative d’autres entreprises du secteur, les taux d’intérêt sur les obligations d’entreprises, etc. – a changé, ce qui fait pencher la balance de manière défavorable.

Du côté des risques de l’équation, la direction fait peut-être savoir aux investisseurs qu’elle détient actuellement de nombreux instruments hypothécaires douteux. Peut-être que les ventes évoluent de telle sorte que, au lieu des 30 % du trimestre précédent, 70 % des ventes de votre entrepreneur en bâtiment proviennent désormais d'un seul client. Ces deux éléments augmentent considérablement le risque de vos avoirs et l’investisseur intelligent pourrait avoir intérêt à encaisser.

5) La détérioration continue

Il est possible que vous trouviez une action de grande valeur, que vous ayez beaucoup de conviction à son sujet, et qu'après un certain temps, vous voyiez l'écart entre le prix et la valeur se réduire. Malheureusem*nt, l'écart se réduit dans la mauvaise direction : la valeur intrinsèque de votre entreprise a diminué pour correspondre au prix de vente de l'entreprise plutôt que le prix du marché de l'entreprise n'a augmenté pour correspondre à la valeur de l'entreprise.

Peut-être que le stock net perdait sonNCAVpetit à petit tandis que le prix n'avançait pas. Peut-être que l'entreprise a perdu un client important, ce qui a dévasté son flux de revenus. Peut-être que la société a décidé d’émettre un grand nombre de nouvelles actions ou d’options, brûlant ainsi les investisseurs actuels. L’érosion de la valeur arrive aux meilleurs d’entre nous et la seule chose que l’investisseur intelligent peut faire à ce stade est de vendre la position problématique – même s’il vaut mieux l’éviter en premier lieu.

6) Il est juste temps de dire au revoir

Parfois, les choses ne semblent pas trop mauvaises, mais le cours de l'action n'a pas bougé. Votre action est encore bien en dessous de sa juste valeur et vous ne comprenez tout simplement pas pourquoi.

Il est peut-être vrai que les prix et la valeur finissent par converger, mais parfois attendre cette convergence peut être dévastateur et faire baisser vos rendements. Ces types de situations sont des candidats parfaits pour une révision et une éventuelle vente si votre thèse a changé ou si les fondamentaux se sont détériorés de manière préjudiciable.

Une stratégie d’investissem*nt mécanique ?

UNstratégie d'investissem*nt mécaniquepeut aider à surmonter deux des plus grands pièges en matière d’investissem*nt : la peur et la cupidité. Plus précisément, les gens ne sont pas de parfaits robots qui calculent les chiffres. Nous sommes extrêmement faillibles, surtout lorsqu’il s’agit de décisions d’investissem*nt. Les principaux facteurs d’erreurs d’investissem*nt sont l’ego et l’impact de l’émotion sur notre comportement.

Pour contourner ce problème, les investisseurs adoptent parfois des programmes d’investissem*nt mécaniques stricts. Ceci est très similaire à ce que Benjamin Graham recommandait dans son livre The Intelligent Investor. Les stratégies mécaniques peuvent assez bien fonctionner pour éliminer l’impact des émotions et autres préjugés sur les décisions d’investissem*nt.

Cela soulève un point évident : l'investisseur intelligent devrait vendre une action de valeur s'il suit une stratégie d'investissem*nt mécanique et si des paramètres spécifiques sont atteints qui satisfont aux exigences de vente de sa stratégie. Dans ce cas, quelle qu’en soit la raison, conserver vos actions de valeur serait une mauvaise décision.

Quand ne pas vendre

Il peut parfois être plus facile d’inverser la question pour restreindre l’éventail des options et éviter la paralysie de l’analyse. Il existe deux raisons définitives pour lesquelles vous ne devriez pas vendre une action.

Premièrement, un titre ne doit pas être vendu parce qu’une facture inattendue arrive ou qu’une urgence survient. Avant de commencer à investir, vous devez rembourser et éliminer toute créance irrécouvrable, disposer d'un fonds d'urgence d'au moins 3 mois de dépenses et investir uniquement votre capital véritablement libre. Si vous devez vendre en raison d’une urgence, vous risquez de vendre au mauvais moment et d’obtenir des résultats décevants – mais ce serait évidemment une meilleure option que de contracter une dette.

La seconde est que vous ne devriez pas vendre parce que vous vous ennuyez ou que votre patience est à bout. L’attribut le plus important pour un investissem*nt réussi est la patience, la patience et encore la patience. Il s’agit d’une caractéristique que la majorité des investisseurs ne possèdent pas, mais qui est vitale pour réussir à long terme.

Le stock ne se soucie pas si vous vous ennuyez ou si le centime a perdu son éclat. Évitez à tout prix de vendre par ennui ou par manque de patience. Sinon, cela pourrait être dangereux pour votre santé financière.

Réflexions finales sur la vente de vos actions

Lorsque vous envisagez de vendre une action, commencez par reformuler la raison pour laquelle vous l’avez achetée.

Est-ce toujours vrai ? Existe-t-il de meilleures opportunités disponibles ? Votre thèse a-t-elle abouti et les actions se négocient-elles à leur valeur intrinsèque ?

Vendre une action n’aidera pas à corriger une mauvaise décision d’investissem*nt, mais cela tuera une bonne idée. Abordez la vente avec autant de considération que vous le feriez pour acheter un investissem*nt et ayez un plan en place avant de le faire.

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Auteur de l’article : Evan Bleker

Image de l'article (Creative Commons) par401(K) 2012, édité parChasseur de filets.